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发布:2020-03-26  
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2019年,欧洲和MAO易国的经济走势明显呈现分化趋势。欧洲市场今年内部的争端和分歧比较大,整体表现为德法内部的政局变动、英国脱欧、意大利财政收支案、移民问题等等,其中默克尔的组阁失利直到最终宣布退出下一次德国总理选举值得全球投资者注意,这整体最终表现为欧元区是否要将现有的德国模式维持下去。
  过去数年间,德国模式存在广泛的争议与讨论,因为德国的经济实力水平和管理模式领先于欧盟其余成员国,在2018年的年报中我们把德国问题列作欧洲市场的最重要的矛盾点,到2019年德国模式恰是贸易冲突中转向最大的,我们看到德国的PMI从主要经济体的最高值直线滑落至接近最低的位置,因而核心问题没绕过去——默克尔之后德国能否保有现有市场的话语权。
  2020年,随着安全卫生事件的蔓延,欧洲市场的分化将变得更加明显,尤其是意大利与德法的矛盾在掺杂了不确定性后变得更加复杂,而随着英国的顺利脱出,可以肯定的是欧洲经济的复苏将比预期的更慢,同时在这一轮事件中也将进一步暴露出欧洲政策在实际利率降低到0以后的无奈,对于铅锌来说要在意两个角度,第一个角度是经济复苏证伪,第二个角度是新能源的推进速度必将大大减弱。
  三、中国及新兴市场环境
  2019中国经济呈现持续走弱的态势。实体经济层面,主要经济数据从年初开始逐步回落。产出端受到此前的供给侧改革影响,虽然走弱但部分行业盈利仍有一定增长。需求方面,外需从二季度开始受到贸易冲突的负面影响;消费需求增速维持逐步走低的趋势。投资需求主要是受到基建投资增速大幅走低的影响而回落,房地产和制造业的表现反而相对较好。通胀没有明显的上行趋势,仅是三季度受到临时因素影响出现超预期。
  对于2020年一季度,市场经济环境改善有限,远月的经济前景被一致看好,但近月的需求和消费塌缩问题严重,我们预计这样的低迷行情可能要持续到5月份,或者考虑直接多远月合约会更好一些。
实际上人民币汇率是最能反应出全球市场对于国内的市场预期,不过在人民币汇率出现直线升值的概率还是没有想到的,在缺乏夜盘的情况下,人民币汇率的持续升值令我们的多单头寸较难拿稳。
  五、MAO易债对金银价格的传导
  MAO易债实际是绝大多数固定收益的基础,也是目前货币市场稳定的基石,代表着市场无风险收益率,进一步影响当下的金融和非金融资产的合理定价,市场上的金融资产的价格等于无风险收益率+风险系数*该资产的风险因子。由于每个国家的国家信用不同,以及考量汇率波动对收益带来的损益,以及不同期限产生的时间成本,而产生了各国各异的国债收益率。持有国债等于持有长期的无风险票据,这也是包括险资在内的很多金融机构的收益主要来源。

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金融期权:沪深300期权、300ETF、50ETF
股指期货:沪深300、中证500,上证50
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化工品:PTA、沥青、PVC、塑料、橡胶等
农产品:豆粕、菜粕、豆油、菜油、棉花、白糖等
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商品期权:豆粕期权,玉米期权,铜期权,橡胶期权,棉花期权,白糖期权等

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